需求旺季來臨 鈦白粉接連上漲

近兩年鈦白粉價格終結了前些年的持續低迷狀態，從低位以來已有接近翻倍的上漲。鈦白粉的漲價主要受益行業供給格局的改善：需求方面，鈦白粉下游主要是與地產行業關聯度較高的建筑涂料，受2015年以來房地產行業開啟一輪新周期影響，目前鈦白粉行業仍處于需求上升的后周期階段；供給方面，受環保高壓影響供給情況在改善。從過往經驗判斷，鈦白粉景氣周期有望持續到明年下半年。

  需求超預期確保景氣無憂

  鈦白粉指主要成分為二氧化鈦的白色顏料，被認為是目前世界上性能最好的一種白色顏料。國內建筑涂料是鈦白粉最大的下游市場，消費占比超過60%，遠超全球平均水平，因此行業也具有很強的地產屬性，可以將鈦白粉行業視為地產后周期行業。建筑涂料對鈦白粉的需求主要體現在內外墻的處理以及家裝環節。

在考慮了現房和期房網簽與交房的時間差之后，房屋銷售面積與鈦白粉表觀消費量之間其實有著極高的一致性，鈦白粉消費與新房銷售面積之間大約有一年左右的滯后期。比如說，上一輪地產周期大概在2013年見頂，可以看到2014年后國內鈦白粉的產銷量都受到了一定的影響，而隨著2015年底地產行業重新開啟一輪新周期，鈦白粉產銷也重新開啟了一輪新周期，目前景氣度上行仍在途中。

  地產限售后鈦白粉景氣度仍繼續上行的原因在于，今年以來國內房地產市場持續超預期。本輪地產調控始于2016年四季度，彼時隨著相關調控政策的趨嚴，市場對今年地產走勢的一致預期是前高后低，部分分析師甚至提出可能出現斷崖式下行的可能。

然而今年三四線城市的爆發完美填補了一二線受調控的空白，帶領內需實現超預期。從數據來看，今年前8個月商品房銷售面積累計同比增速仍有12.7%，即便近期調控升級影響了購房需求，從目前房地產商的低庫存狀態來看，開發商的投資還必須維持在一定水平(否則就無房可售了)。再者鈦白粉是后周期產品，其景氣度的拐點往往滯后地產銷售拐點將近一年的時間，因而總體來說，鈦白粉行業仍處于上行的周期，近期龍頭企業相繼上調報價便是景氣度高漲的表現。更多有關氧化鋅的相關內容請訪問我們的公司網：www.jingyutong.com